一、单项选择题

1.一般而言，适应于采用固定或稳定增长股利政策的公司是( )。

A.盈利较高但投资机会较多的公司

B.经营比较稳定或正处于成长期的企业

C.盈利波动较大的公司

D.负债率较高的公司

2.某企业在选择股利政策时，以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是( )。

A.“在手之鸟”理论

B.信号传递理论

C.MM理论

D.代理理论

3.某公司现有发行在外的普通股1000000股，每股面额l元，资本公积3000000元，未分配利润8000000元;若按10%的比例发放股票股利并按市价折算未分配利润的变动额，公司未分配利润的报表列示将为( )。

A.3000000元

B.7900000元

C.8000000元

D.1000000元

4.下列哪种股利政策是基于股利无关论确立的( )。

A.固定股利比例政策

B.剩余股利政策

C.固定股利政策

D.正常股利加额外股利政策

5.按照剩余股利政策，假定某公司资本结构是30%的负债资金，70%的股权资金，明年计划投资600万元，今年年末股利分配时，应从税后净利中保留( )万元用于投资需要。

A.180 B.240

C.360 D.420

6.公司采用固定或稳定增长股利政策发放股利的好处主要表现为( )。

A.降低资金成本

B.维持股价稳定

C.提高支付能力

D.实现资本保全

7.某公司2007年年初的未分配利润为-50万元，当年的税后利润为500万元，2008年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2008年追加投资300万元。公司的目标资本结构为权益资本占40%，债务资本占60%，2008年继续保持目前的资本结构不变。按有关法规规定该公司应该至少提取10%的法定公积金。该公司采用剩余股利分配政策，则该公司最多用于派发的现金股利为( )万元。

A.380

B.370

C.280

D.285

8.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是( )。

A.剩余股利政策

B.固定或稳定增长的股利政策

C.固定比例政策

D.正常股利加额外股利政策

9.企业在分配收益时，必须按一定比例和基数提取法定公积金，这一要求体现的是( )。

A.资本保全约束

B.资本积累约束

C.偿债能力约束

D.超额累积利润约束

10.下列哪个项目不能用于分派股利( )。

A.盈余公积金

B.股本

C.税后利润

D.上年未分配利润

11.股票回购的方式不包括( )。

A.公开市场回购

B.要约回购

C.协议回购

D.约定回购

12.下列各项中，会导致企业采取高股利政策的事项有( )。

A.物价持续上升

B.金融市场利率走势下降

C.企业资产的流动性较弱

D.企业盈余不稳定

13.在通货膨胀时期，企业一般采取的收益分配政策是( )的。

A.很松

B.偏紧

C.很紧

D.偏松

14.在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是( )。

A.固定股利支付率政策

B.剩余股利政策

C.低正常股利加额外股利政策

D.固定或稳定增长股利政策

15.最有利于股价稳定的股利分配政策是( )的。

A.低正常股利加额外股利政策

B.固定或稳定增长的股利政策

C.固定股利支付率政策

D.剩余股利政策

二、多项选择题

1.公司在制定利润分配政策时应考虑的因素有( )。

A.通货膨胀因素

B.股东因素

C.法律因素

D公司因素

2.影响股利政策的法律约束因素包括( )。

A.资本保全约束

B.资本确定约束

C.资本积累约束

D.超额累积利润约束

3.下列属于股利相关论的观点是( )。

A.股利重要论

B.信号传递理论

C.所得税差异理论

D.代理理论

4.股票分割的主要作用包括( )。

A.降低每股市价

B.促进股票流通和交易

C.有助于并购政策的实施

D.巩固内部人既定控制权

5.在下列各项中，属于企业进行收益分配应遵循的原则有( )。

A.依法分配原则

B.资本保全原则

C.分配与积累并重原则

D.兼顾各方面利益原则

6.公司的经营需要对股利分配常常会产生影响，下列叙述正确的是( )。

A.为保持一定的资产流动性，公司不愿支付过多的现金股利

B.保留盈余因无需筹资费用，故从资金成本考虑，公司也愿采取低股利政策

C.成长型公司多采取高股利政策，而处于收缩期的公司多采用低股利政策

D.举债能力强的公司有能力及时筹措到所需现金，可能采取较宽松的股利政策

7.企业所处的成长和发展阶段不同，相应采用的股利分配政策也不同，下列说法正确的有( )。

A.剩余股利政策一般适用于公司初创阶段和衰退阶段

B.固定或持续增长的股利政策一般适用于公司的成熟阶段

C.低正常股利加额外股利政策一般适用于公司的快速发展阶段

D.固定股利支付率政策一般适用于公司的高速发展阶段

8.股东从保护自身利益的角度出发，在确定股利分配政策时应考虑的因素有( )。

A.投资机会

B.控制权

C.稳定收入

D.规避风险

9.下列不符合股利分配代理理论的观点的是( )。

A.股利政策相当于是协调股东与管理之间代理关系的一种约束机制

B.利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息

C.用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性

D.公司管理者将公司的盈利以股利的形式支付给投资者，这在一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权消费，从而保护外部投资者的利益

10.在下列公司的发展阶段中，哪些阶段适合采用剩余股利政策( )。

A.公司快速发展阶段

B.公司初创阶段

C.公司衰退阶段

D.公司成熟阶段

11.收益分配的剩余股利政策的优点包括( )。

A.保持理想的资本结构

B.充分利用资金成本最低的资金来源

C.收益分配稳定

D.有利于公司股票价格的稳定

12.下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有( )。

A.陷于经营收缩的公司

B.物价持续上升

C.企业盈余不稳定

D.企业资产的流动性较弱

三、判断题

1、根据公司法的规定，法定公积金的提取比例为当年税后利润的10%。当年法定公积金的累积额已达到注册资本的50%时，可以不再提取。（ ）

『正确答案』×

2、代理理论认为，高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时也会增加企业的外部融资成本。（ ）

『正确答案』√

『答案解析』代理理论认为，高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。

3、在其他条件不变的情况下，股票分割会使发行在外的股票总数增加，进而降低公司资产负债率。（ ）

『正确答案』×

『答案解析』股票分割会使发行在外的股票总数增加，但并没有改变公司的权益总额，没有改变公司的资本结构，公司的资产负债率不变。

四、计算分析题

1、某公司2012年拟投资4000万元购置一台生产设备以扩大生产能力，该公司目标资本结构下权益乘数为2。该公司2011年度税前利润为4000万元，所得税税率为25%。

要求：

（1）计算2011年度的净利润是多少？

（2）按照剩余股利政策计算企业分配的现金股利为多少？

（3）如果该企业采用固定股利支付率政策，固定的股利支付率是40%。在目标资本结构下，计算2012年度该公司为购置该设备需要从外部筹集自有资金的数额；

（4）如果该企业采用的是固定或稳定增长的股利政策，稳定的增长率为5%，2008年支付的股利为1200万元。在目标资本结构下，计算2012年度该公司为购置该设备需要从外部筹集自有资金的数额；

（5）如果该企业采用的是低正常股利加额外股利政策，低正常股利为1000万元，额外股利为净利润超过2000万元的部分的10%，在目标资本结构下，计算2012年度该公司为购置该设备需要从外部筹集自有资金的数额。

『正确答案』

（1）2011年净利润＝4000×（1－25%）＝3000（万元）

（2）因为权益乘数＝资产/所有者权益＝2，所以目标资本结构中权益资金所占的比例＝1/2×100%＝50%，负债资金所占的比例＝1－50%＝50%

所以2012年投资所需权益资金＝4000×50%＝2000（万元）

所以2011年分配的现金股利＝3000－2000＝1000（万元）

（3）2011年度公司留存利润＝3000×（1－40%）＝1800（万元）

2012年外部自有资金筹集数额＝2000－1800＝200（万元）

（4）2011年发放的现金股利＝1200×（1＋5%）×（1＋5%）×（1＋5%）＝1389.15（万元）

2011年度公司留存利润＝3000－1389.15＝1610.85（万元）

2012年外部自有资金筹集数额＝2000－1610.85＝389.15（万元）

（5）2011年发放的现金股利＝1000＋（3000－2000）×10%＝1100（万元）

2011年度公司留存利润＝3000－1100＝1900（万元）

2012年外部自有资金筹集数额＝2000－1900＝100（万元）

（几种股利政策）

2、某公司年终分配股利前（已提取盈余公积）的股东权益项目资料如下：

股本—普通股（每股面值2元，200万股） 400万元

资本公积 160万元

盈余公积 200万元

未分配利润 640万元

股东权益合计 1400万元

公司股票的每股现行市价为14元，计划发放10%的股票股利并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元。

要求：

（1）如果股票股利的金额按现行市价计算，计算完成这一方案后股东权益各项目的数额；

（2）如果股票股利的金额按股票面值计算，计算完成这一方案后股东权益各项目的数额；

（3）如果发放股利前，甲投资者的持股比例为1%，计算完成这一方案后甲投资者持有的股数；

（4）如果发放股利之后“每股市价/每股股东权益”的数值不变，计算发放股利之后的每股市价；

（5）如果发放股利之后“每股市价/每股股东权益”的数值不变，只要满足每股市价不低于10元即可，则最多可以发放多少现金股利（假设有足够的可供分配利润）。

『正确答案』

（1）发放股票股利增加的普通股股数＝200×10%＝20（万股）

发放股票股利减少的未分配利润＝20×14＝280（万元）

发放股票股利增加的股本＝20×2＝40（万元）

发放股票股利增加的资本公积＝280－40＝240（万元）

发放现金股利减少的未分配利润＝（200＋20）×0.2＝44（万元）

发放股利之后的股本＝400＋40＝440（万元）

发放股利之后的资本公积＝160＋240＝400（万元）

发放股利之后的盈余公积＝200（万元）

发放股利之后的未分配利润＝640－280－44＝316（万元）

（2）发放股票股利减少的未分配利润＝20×2＝40（万元）

发放股票股利增加的股本＝20×2＝40（万元）

发放股票股利增加的资本公积＝40－40＝0（万元）

发放现金股利减少的未分配利润＝（200＋20）×0.2＝44（万元）

发放股利之后的股本＝400＋40＝440（万元）

发放股利之后的资本公积＝160＋0＝160（万元）

发放股利之后的盈余公积＝200（万元）

发放股利之后的未分配利润＝640－40－44＝556（万元）

（3）发放股利之后甲投资者的持股比例不变，仍然是1%，因此，甲投资者的持有股数为（200＋20）×1%＝2.2（万股）。

（4）发放股利之前的每股股东权益＝1400/200＝7（元）

每股市价/每股股东权益＝14/7＝2

发放股票股利不会导致股东权益总额发生变化，发放现金股利会导致股东权益减少。

发放股利之后的股东权益＝1400－44＝1356（万元）

每股股东权益＝1356/220＝6.164（元）

由于发放股利之后“每股市价/每股股东权益”的数值不变，所以每股市价＝2×6.164＝12.33（元）。

（5）由于“每股市价/每股股东权益”不变，仍为2，要达到每股10元，每股股东权益＝10/2＝5（元），股东权益＝5×220＝1100（万元）。

因此。最多可发放的股利＝1400－1100＝300（万元）

参考答案及解析

一、单项选择题

1.【答案】B

【解析】固定或稳定增长股利政策的缺点在于固定或稳定增长股利政策下的股利分配只升不降，公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。因此负债率较高的公司、盈利波动较大的公司采用这种政策会加大企业财务负担，而盈利较高但投资机会较多的公司，采用这种政策会丧失很多投资机会。

2.【答案】D

【解析】代理理论认为最优的股利政策应使代理成本和外部融资成本之和最小。

3.【答案】B

【解析】股本按面值增加1×1000000×10%=100000

未分配利润按面值减少：100000

未分配利润的报表列示=8000000-100000=7900000

4.【答案】B

【解析】固定股利政策、固定股利比例政策、正常股利加额外股利政策的理论依据是股利相关论;剩余股利政策的理论依据是股利无关论(MM理论)。

5.【答案】D

【解析】600×70%=420(万元)。

6.【答案】B

【解析】固定或稳定增长股利政策有利于树立公司良好的形象，有利于稳定公司股票价格，从而增强投资者对公司的信心。

7.【答案】A

【解析】留存收益=300×40%=120(万元)，股利分配=500-120=380(万元)。注意：在剩余股利分配政策下，股利分配不能动用年初未分配利润。

8.【答案】A

【解析】主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人都希望公司能多派发股利。剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。这意味着就算公司有盈利，公司也不一定会分配股利。而其他几种股利政策，股东一般都能获得较为稳定的股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利分配政策。

9.【答案】B

【解析】企业在分配收益时，必须按一定比例和基数提取各种法定公积金，这一要求体现的是资本积累约束。

10.【答案】B

【解析】按资本保全约束的规定，股利不能用资本(包括股本和资本公积)发放，只能来源于企业当期利润或留存收益。

11.【答案】D

【解析】股票回购的方式有：(1)公开市场回购;(2)要约回购;(3)协议回购。

12.【答案】B

【解析】本题考查股利分配政策的影响因素。由于权益筹资成本大于债务资本成本，在金融市场利率走势下降的情况下，企业完全可以采取高股利政策，而通过债务筹集成本更低的资金，从而降低加权平均资金成本，所以，B正确。

13.【答案】B

【解析】在通货膨胀时期，企业为了弥补由于通货膨胀造成的固定资产重置资金的缺口一般采取偏紧的的收益分配政策。

14.【答案】A

【解析】固定股利支付率政策的优点：1、采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地结合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配政策;2、由于公司的获利能力在年度间是经常变动的，因此，每年的股利也应当随着公司收益的变动而变动，并保持分配与留存收益间的一定比例关系。

15.【答案】B

【解析】本题的主要考点是固定或稳定增长的股利政策的特点。虽然固定或稳定增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价的稳定，但最有利于股价稳定的应该是固定或持续增长的股利政策。

二、多项选择题

1.【答案】ABCD

【解析】公司在制定利润分配政策时应考虑的因素包括：法律因素、股东因素、公司因素、其他因素(债务合同限制、通货膨胀)。

2.【答案】ACD

【解析】影响股利政策的法律约束因素包括资本保全约束、资本积累约束、偿债能力约束和超额累积利润约束。

3.【答案】AB

【解析】股利相关理论认为企业的股利政策会影响到股票价格,主要观点包括两种:股利重要论(在手之鸟理论)、信号传递理论。

4.【答案】ABC

【解析】股票分割不会改变股东的持股比例，因此不会影响股东的控股权的改变。巩固内部人控制权是股票回购的动机。

5.【答案】ABCD

【解析】企业进行收益分配应遵循的原则包括依法分配原则、资本保全原则、兼顾各方面利益原则、分配与积累并重原则、投资与收益对等原则。

6.【答案】ABD

【解析】为保持一定的资产流动性，公司不愿支付过多的现金股利;留存收益因无筹资费，故从资金成本考虑，公司愿采取低股利政策;成长型公司多采取低股利政策，而处于收缩期的公司多采用高股利政策;举债能力强的公司有能力及时筹措到所需现金，可能采取较宽松的股利政策。

7.【答案】AC

【解析】剩余股利政策一般适用于公司初创阶段和衰退阶段;固定或持续增长的股利政策一般适用于公司的稳定增长阶段;固定股利支付率政策一般适用于公司的成熟阶段;低正常股利加额外股利政策一般适用于公司的高速发展阶段。

8.【答案】ABCD

【解析】本题的主要考核点是在确定股利分配政策时应考虑的股东因素。在确定股利分配政策时应考虑的股东因素有：控制权考虑，避税考虑，稳定收入考虑，投资机会和规避风险考虑。

9.【答案】BC

【解析】选项B是信号传递理论的观点;选项C是股利重要论即“在鸟之手”理论的观点。

10.【答案】BC

【解析】公司快速发展阶段适用低正常加额外股利政策;公司成熟阶段适用固定支付率股利政策。

11.【答案】AB

【解析】剩余股利政策的优点：留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。

12.【答案】BCD

【解析】陷于经营收缩的公司多采取多分少留政策。